ALLIANZ 笔记

很好的分析看这边
http://antsmovemyhouse.blogspot.com/2010/11/allianz.html

老巴讲保险公司要研究Float, 不过这个ALLIANZ 48%是车险, 赔钱应该不能拖很久吧.
它有把部分风险转移给Re-insurance, 有部分是给母公司保.

觉得从Profit and lost 哪里看数据太好看了. 决定从cash flow balance sheet看起.

先注明我大致上是猜的. ;-P

Cash Flow 3rd Q 2010
Adjustment for non cash item -157.594m,
~ 应该是主要Investment Income有134.55m. 还没realize还没$$$到手.
~ 看回2009年3rdquarter, 被restate了, 从+306.1m 变 2010年3rdquarter里面的-136.886. 应该是排除了2009年度报告里的Life fund surplus before tax and before policy reserve
Net change in operating assets -851.122m
~从2009年度报告和2009年4th quarter report 推敲, 大部分应该是Purchase of Investment
Net change in operating liabilities +780.106m
~如上, 应该大部分是Proceeds from disposal of investments
意思是买了851m的投资, 卖了780m的投资. 用掉现金71m.

Net Cash in investing activities 很小, 只有2.5m 不重要.
Net Cash generated from financing activities +127.859m 应该是Issue PA得到的那笔钱. 需要查负债有没有增加.

Balance Sheet Dec 2009 到 Sep 2010
Sep 2010 Total Asset - Total Liabilities = 6754m - 5539m = 1215m
Dec 2009 Total Asset - Total Liabilities = 5864m -5359m = 505m
资产增加了1215m - 505m =  710m
扣除发优先股得到的611m(490m还母公司, 121m生意资本), 还有增加大慨100m

Non Current Asset 方面增加了+305m
Current Asset方面增加了+585.45m
~ 主要增加在(Investment, 增加480m)(Reinsurance Asset, 增加98m)
Non Current Liabilities方面减少了123m
~ 490m的loan不见了, Insurance Contract Liabilities增加了361m
~ Non Current 的 Insurance Contract Liabilities 现在是1938m 去年只是区区1577m, 代表承保的保险增加了.
Current Liabilities方面增加了304m
~ Current 的 Insurance Contract Liabilities 增加了281m, Insurance Payables增加了33m
~ Current 的 Insurance Contract Liabilities 现在是3042m, 去年是2761m

公司现在Investment里面的钱总共有4251m, 去年有3428m = 增加823m

Insurance Contract Liabilities应该是不必负利息的, 是公司接受保单所承受的风险.
收到的Premium公司暂时可以拿去投资. 是所谓的Float.
Non current的风险有1938m, 短期的风险有3042m = Total 4980m
公司主拿了4251m去投资, 633m放在银行.

去年大约赚了141m Investment Income / 3428m = 4.1% (Group 5.1m, General Insurance 57.951m, Life Fund 78.264m)
今年如果也保持4.1%的回筹, Investment Income会有174.29m (如果拿来x 3/4 也大致会符合Cash Flow哪里的134m)

PS: 突然想到, ALLIANZ的Investment Link Fund 如果有股票, 拥有者是Investment Link的客户. 不是ALLIANZ本身. ALLIANZ最多是Management抽管理费. 因为Equity Fund亏盈自负, ALLIANZ没有责任赔偿. 这样Investment Link客户付的保费, 大部分应该流到Fund哪里去. ALLIANZ再从哪里抽出来赚服务费, 医药卡费, 死亡意外保险费etc.